纽约糖价周一收盘走低,跌至两周以来的最低水平,主要原因是市场仍在消化来自印度的增产利空。根据印度全国合作糖厂联合会公布的数据,从去年10月1日到今年3月31日,印度2025-26年度的糖产量同比飙升了9%,达到2712万公吨。与此同时,由于正值复活节周一假期,伦敦ICE白糖市场休市,纽约市场独自承受了这波抛售压力。

尽管巴西雷亚尔兑美元汇率反弹至三个半月高点,一定程度上限制了糖价的进一步跌幅,因为走强的雷亚尔会削弱巴西制糖商的出口意愿,但巴西本身的供应量同样庞大。Unica的报告显示,截至3月中旬,巴西中南部地区的累计糖产量同比增长0.7%,达到4025万公吨,制糖厂将更多的甘蔗用于榨糖,比例从去年的48.08%提升至50.61%。
这种供应端的集中爆发,直接对冲了原油价格上涨带来的乙醇溢价,使得糖厂宁愿选择维持高负荷的榨糖作业。在此之前,糖价曾因为原油价格飙升至3.75年高位而反弹,市场逻辑曾认为高油价会促使糖厂转产乙醇从而减少糖供应。同时,霍尔木兹海峡的封锁干扰了全球约6%的糖贸易,导致成品糖产出受限,这在短期内为糖价提供了支撑。
然而,这些支撑点难以对抗庞大的全球库存。分析机构Czarnikow预计,2025/26年度全球糖过剩量将高达830万公吨,2026/27年度也将维持340万公吨的盈余。国际糖业组织(ISO)同样预测,在印度、泰国和巴基斯坦增产的推动下,全球糖产量将同比增长3.0%,达到1.813亿公吨。

这种产量释放的压力在印度表现得尤为明显。印度糖与生物能源制造商协会(ISMA)不仅将产量预期定在2930万公吨,还下调了用于生产乙醇的糖量估算,这意味着更多的糖将被允许进入出口市场。印度政府已在2月份额外批准了50万公吨的糖出口配额,使得本季度的总配额显著增加。
根据美国农业部(USDA)的半年报,2025/26年度全球糖产量将攀升4.6%,达到创纪录的1.89318亿公吨。其中,巴西的产量预计将达到创纪录的4470万公吨,而印度得益于良好的季风降雨和种植面积增加,产量预测增幅更是惊人。泰国方面的产量预计也将录得2%的增长,达到1025万公吨。
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